牛市的时候，“医药企业千亿市场不是梦”成为一句口号，“医药企业如何打破500亿魔咒”是很多药企现实思考的问题。2016年上半年结束，经历上蹿下跳的“猴市”之后，截至6月30日收盘，有两家中国医药企业站在千亿市场的平台之上，分别是上海莱士和国药控股。
本身这两家公司站在一起，对于一个医药业界来说就是一个颇有隐喻意义的画面。一位是几年前还名不见经传的民营血液制品龙头，受益于血液制品价格的放开，持续高增长，市盈率86.36倍；一位是传统的国有商业龙头，近年来凭借资本优势在全国跑马圈地，已经在中国医药商业流通领域巨变的大潮中站立潮头，市盈率22.78倍。
 
另一边厢，全球制药大佬们的排序则依照的是另外的逻辑故事，并购重组是决定市值巨大变化的重要因素，除此之外，在处方药销售额增幅上狂飙数年的吉利德市值下跌360亿美元，位序下跌4位也是值得关注的看点。
 
本土市值20强沉浮
 
E药经理人梳理195家以中国医药企业为主营业务的医药上市公司，以截至2016年6月30日收盘的市值作为重要指标，为他们排定资本江湖的座次。
表1：2016年上半年中国医药上市公司市值排行TOP20
 
 
注：以上数据均为2016年7月1日的股市收盘价；
国内数据整理自雪球财经；
加*为A+H股公司；A+H股市值计算方法是：H股市值+（总股本-H股股本）*A股股价。
 
与去年年底相比，上半年的医药股市值排行变化不算大，冠军之位被市值1041亿元的上海莱士从恒瑞医药手中夺取。无论是从具体的销售额，研发实力，未来潜力品种上，上海莱士都绝对算不上医药行业最牛的公司，在外界看来能够支撑起千亿元市值的是其处在血液制品这个稀缺医疗资源领域，而在业内人士看来，除了他的业务之外，恐怕其资本操作能力是最大的加分项。
 
上半年市值榜眼被国药控股以1022.44亿元拿下，国药控股市值今年上半的变化可谓坐着火箭上升，去年12月31日时，市值不过720.9亿元，6个月时间市值增长了近300亿元。这主要与中国当前医药改革的两票制、营改增等政策有关，这些政策的实施会让一大批小型流通企业出局，而国药控股作为中国最大的医药流通企业，将会在这轮改革中受益。
 
虽然恒瑞医药现在以947.32亿元屈居第三，但其依然是本土医药工业领域最优秀的企业之一。
 
在前20强中，上海医药、复星医药、康美医药也是被产业寄予厚望，是冲击千亿市值的种子选手。去年牛市来的时候，也有那么一个瞬间，大家仿佛已经看到了胜利，只不过后来熊市来的太急，以致于功亏一篑。但总体而言，他们还是冲击千亿市值的第一梯队，只是现在的表现在投资人眼中还需修炼。
 
这次登录医药市值TOP20的企业中，美年大健康和康弘药业算得上计划之内的事情。前者去年借壳江苏三友，赢得十多个涨停板，其通过并购占据着健康体检领域的半壁江山，还曾一度要一统江湖，只是搅局者太多，故事还在变化当中。而康弘药业作为医药产业少数没有上市的优质企业，在登陆资本市场之后不久，不负所望的以312.76亿元的市值排在16位。另外，爱尔眼科登录榜单也在情理之中，其这几年四处扩张，通过合伙人制度管理已经初见成效，增长很是迅速。
 
当然，老牌的医药白马股最大的好特质就是稳，云南白药、同仁堂、天士力、东阿阿胶、白云山，这些医药企业试市值TOP榜中的常客，牛市来时不大涨，熊市到时不大跌，总能“泰然自若”，不过最大的问题也就在于稳，他们自身的业务也稳步向前，新故事不多，所以半年时间过去了，他们的市值变化并不大。
 
与年初的医药市值TOP20相比，四环医药、贵州百灵两家从榜单中跌出，这两家企业年初的市值分别是380亿元和362.1亿元，而现在则分别为152.35亿元和243.43亿元。前者市值半年蒸发228.35亿元，后者市值下滑118.67亿元。
 
四环医药的市值蒸发如此之快，主要是因为在2014年收到的一份针对公司的指控，对其提出数项指控，包括提高售价、向分销商作出若干付款及分销商进行商业贿赂等。2015年3月27日停牌。香港联交所在2015年7月发出函件，指出若要复牌，须满足以下条件：一是委聘独立法证专家就指控进行法证调查，披露调查结果及采取补救行动；二是证明公司已采纳充分的财务报告程序及内控制度以满足上市规则；三是公布所有尚未公布的财务业绩，并处理所有的审计保留意见；四是向市场发布所有重大消息。

今年2月29复牌之后，股价跳空低开，当天跌幅高达54.5%，公司市值瞬间蒸发了248.56亿元。此后虽然有所回升，但与此前相比已经是天差地别了。至于贵州百灵，在行业中，这家公司以讲故事知名，过去多年讲出过各种故事，推高市值，但是现在故事已经开始变得乏力，市值自然下滑。
 
就市值整体TOP20强而言，前十强表现出来的市值变化是相对稳定或上升，而后十强则集体出现市值下滑现象。这其中一个重要的原因是，当熊市到来时，投资者会更为慎重，将资金投入到那些风险比较小的绩优股。
 
全球市值20强揭盅
表2：2016年上半年全球医药上市公司市值排行TOP20


注：以上数据均为2016年6月30日的股市收盘价；
全球数据整理自谷歌财经。
放眼全球医药企业，前五名与2015年市值排行排名一样，但这其中，除了强生和默沙东的市值在稳步增长外，其余三家罗氏、诺华以及辉瑞的市值均略有下降。
 
TOP20中，除了制药大佬，医疗保险、医械和医药零售也是榜单中不可或缺的角色。
 
美国最大保险联合健康保险此次上升六位排名第六，市值达到1360.1亿美元，2015年底联合健康集团曾表示计划在2017年全面退出奥巴马医改方案，并已经开始缩减用于个人医保计划的市场支出。
 
同样跃升六位的还有医械巨头美敦力。2015年1月，美敦力以500亿美元的价格将柯惠医疗收入囊中，由此缔造全球最大的医疗器械公司。
 
此外，尽管美国医药零售巨头沃尔格林排名上升四位，但与2015年相比，此次盘点中其市值却略有下降。然而，纵观2016年上半年整体市值排行，前二十的门槛已经由2015年的938亿美元缩水到776亿美元。
 
不得不提的还有艾尔建。与辉瑞的世纪大并购在2015年抢足了戏份，却在2016年4月戛然而止。美国财政部宣布限制“税收倒置”收益新措施后，艾尔建股价盘后下跌22%。显然，体量的差距让艾尔建失意这次并购后“很受伤”。
 
另外，生物药新贵新基尽管此次排位仅下滑一位，但市值缩水近170亿美元。不久前，新基正式授权30亿美元的开放式股票回购计划。